第一章 人民幣匯率制度和匯率決定
機制的歷史沿革
人民幣匯率制度形成于1949年新中國成立時，隨著社會政治經(jīng)濟環(huán)
境的變化，經(jīng)歷了五個重要發(fā)展階段(吳念魯、陳全庚，1992)：第一階段自
199年至1980年，人民幣匯率總體上表現(xiàn)為嚴格管制和固定不變；第二階
段為1981年至1984年，開始嘗試對人民幣匯率制度進行改革，但并沒有
明確的改革方向，采用了對外貿(mào)易外匯內(nèi)部結(jié)算價與官方公布牌價并存的
雙軌制；第三階段自1985年至1993年，人民幣匯率制度進入實質(zhì)性改‘革
和典型的價格“雙軌制”時期；第四階段從1994年至2005年7月21日，通
過匯率并軌取消雙軌制，形成了以市場供求為基礎的，單一的、有管理的浮
動匯率制。第五階段自2005年7月21日起，我國實行以市場供求為基礎
的、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。

第一節(jié) 人民幣匯率制度的形成與固定匯率制的產(chǎn)生

新中國建立后，1949年到1952年，人民幣匯率基本上是隨著市場的變
化而變化，沒有形成全國統(tǒng)一的匯率。1953年以后，統(tǒng)一了全國匯率，初
步建立了人民幣匯率制度，但人民幣匯率基本上被作為一種成本核算和記
帳手段。1973年后，隨著我國面臨的國際環(huán)境的改善和對外貿(mào)易的增長，‘
逐步形成了具有經(jīng)濟意義的固定匯率制度。

一、建國初期的人民幣匯率

1948年12月1日，中國人民銀行成立并發(fā)行人民幣。1950年7月8
日，人民幣實行了全國統(tǒng)一匯價，由人民銀行總行公布。從1949年到1950

年3月全國財經(jīng)工作會議前，國內(nèi)物價不斷上漲，外幣對人民幣匯價不斷
上升。這個時期我國的主要貿(mào)易對象是美國，而且通過私營進出口商進
行。人民幣匯價對進出口貿(mào)易起調(diào)節(jié)作用，并以美元為基礎來套算其他外
幣的匯價。當時根據(jù)“發(fā)展生產(chǎn)，繁榮經(jīng)濟，城鄉(xiāng)互助，內(nèi)外交流，勞資兩
利”的經(jīng)濟政策，在“統(tǒng)制對外貿(mào)易”的原則下，確定人民幣匯價的方針是：
“獎出限入，照顧僑匯”，獎出是獎勵出口，保證75％一80％的大宗出口物
資能夠出口，使出口商可以獲得5％一15％的利潤；限入是限制奢侈消費
品進口，并照顧華僑匯款的實際購買力(國內(nèi)購買力高于國外，幅度在5％
以上)。這一時期以美元為基礎，共調(diào)整過52次。1949年1月19日天津
開始掛牌，1美元折合600元舊人民幣，1950年3月13日調(diào)為1美元折合
42000元舊人民幣。人民幣匯率的貶值是因為直到1950年1季度以前，
國內(nèi)仍處于戰(zhàn)爭狀態(tài)，物價水平增幅較多而國外物價水平相對平穩(wěn)。
1950年3月全國財政經(jīng)濟會議后，中國國內(nèi)物價日趨穩(wěn)定，而國外物
價特別是美國物價不斷上漲，我國的對外貿(mào)易政策從鼓勵大宗貨物出口，
改為兼顧進出口，決定人民幣匯率的方針也從“獎出限入”改變?yōu)椤凹骖欉M
出口有利，照顧僑匯”。這個時期的人民幣匯率不斷調(diào)高，從1950年3月
至1951年5月共調(diào)高15次，1950年3月13日1美元折合42 000元舊人
民幣，至1951年5月23日1美元折合22 380元舊人民幣，人民幣升值了．
47％。1950年3月13日1英鎊折合98 708元舊人民幣，至1951年1月20
日為1英鎊折合62660元舊人民幣。1952年外貿(mào)部要求用調(diào)整匯價的辦
法解決出口虧損，同年12月6日經(jīng)中財委同意，把人民幣對英鎊的匯價調(diào)
低10％，從1英鎊62 660元舊人民幣改為68 930元舊人民幣。
這一階段的人民幣匯率表現(xiàn)出以下幾個特點：
一是人民幣匯率富有彈性，屬于自由市場匯率，匯率隨著國內(nèi)外物價
的變化而不斷地進行調(diào)整；二是當時人民幣匯率多達幾十個，沒有全國統(tǒng)
一的人民幣匯率；三是人民幣匯率的調(diào)整頻率高、幅度大。

二、人民幣固定匯率制的形成

從1953年至1981年，人民幣匯率制度經(jīng)歷了兩個階段，一個階段是I
1953年到1971年，建立單一固定匯率制度。這一時期，西方國家的匯率制
度大多采用布雷頓森林體系下的固定匯率制度，匯率保持相對固定。為維
持人民幣匯率穩(wěn)定，我國實行單一固定匯率制，除了在外幣發(fā)生法定升
或貶值時作相應調(diào)整外，在1953至1971年近20年間，人民幣對美元匯率
14·3％，人民幣對英鎊的匯率由1英鎊6．893元人民幣調(diào)整至5．908元：
1971年12月，美元貶值7．89％，人民幣對美元的匯率也由2．4618調(diào)至
2·2673。這一時期，人民幣匯率對進出口貿(mào)易不再具有調(diào)節(jié)作用，人民幣
匯率成為內(nèi)部核算和編制進出口計劃的工具。
在此期間，人民幣還成為對外貿(mào)易結(jié)算的貨幣。1967年11月18日．
英鎊貶值14·3％，當時我國出口商品絕大多數(shù)以英鎊計價結(jié)算，英鎊貶值
后，如果我國出口商品價格不調(diào)整，則按含金量或以美元計算的外匯收入
就減少14·3％，為保障我國出口收匯安全，從1968年起，對港澳地區(qū)貿(mào)易
試用人民幣計價結(jié)算，1970年逐步推廣到同歐洲、日本、美國和其他地區(qū)
的貿(mào)易結(jié)算。
_ 布雷頓森林體系下西方國家各主要貨幣之間匯率的相對固定與我國
高度集中計劃經(jīng)濟體制下人民幣匯率保持高度穩(wěn)定是匹配的，因此，這一
階段，人民幣匯率采取了剛性匯率制度。在原有匯率的基礎上，參照各國
政府公布的匯率進行調(diào)整，除對個別貨幣的公開貶值或升值作及時調(diào)整
外，基本上保持穩(wěn)定不變。
這一階段，人民幣匯率制度的主要特點是：
(1)形成了全國統(tǒng)一的人民幣匯率，克服了舊人民幣面額過大、匯率
混亂不統(tǒng)一等內(nèi)在缺陷。
(2)實行可調(diào)整固定匯率制，保持匯率高度穩(wěn)定。
(3)人民幣匯率不僅與市場供求無關，而且也與對外貿(mào)易調(diào)節(jié)作用
無關。
(4)人民幣匯率在很大程度上只是政府在確定外貿(mào)交易結(jié)算時，需要
考慮和確定的一個結(jié)算價格。人民幣匯率與市場嚴重脫離，僅作為一種計
劃手段和記賬單位。

三、固定匯率制的調(diào)整：“一籃子貨幣’’加權(quán)平均定價
1973年3月以后，布雷頓森林體系崩潰，西方國家普遍實行了浮動匯
事制，各國貨幣匯率變動十分頻繁和劇烈，無法再按外國官方匯率的變化
來調(diào)整人民幣匯率。我國政府已開始意識到人民幣匯率在經(jīng)濟和對外貿(mào)
易發(fā)展中的重要性，人民幣匯率的調(diào)整原則變?yōu)椋?1)堅持人民幣匯率相
對穩(wěn)定的方針，在一定的幅度內(nèi)，人民幣匯率不隨西方國家貨幣浮動；
(2)人民幣匯率的確定要有利于對外貿(mào)易的發(fā)展；(3)參照外匯市場行情
適當調(diào)整人民幣匯率，特別是當西方國家主要貨幣匯率浮動幅度達到一定
程度時，應適當調(diào)整人民幣匯率。
西方國家釘住美元為基礎的固定匯率制度瓦解，各國紛紛采用浮動匯
率制度，中國不能再根據(jù)各國政府公布的匯率制定人民幣匯率，人民幣匯
率也必須相應調(diào)整，1973年，我國制定人民幣匯率的原則改為參照國際貨
幣市場匯率變化隨時調(diào)整。人民幣匯率的計算方法從過去的“物價對比
法”改為“一籃子貨幣”法，即選擇占中國對外貿(mào)易較大份額的若干國家
的、可自由兌換的貨幣，按其重要程度和對外政策的需要，確定權(quán)重，計算
人民幣加權(quán)匯率，各種貨幣的權(quán)重視具體情況調(diào)整變動。以國際市場上主
要貨幣的上升或下降的平均幅度，作為調(diào)整匯率的參考。從1973年3月
到1984年曾先后7次調(diào)整不同貨幣的權(quán)重。1975年11月，我國決定將人
民幣匯率定在美元集團和德國馬克集團貨幣匯率的中間線上。人民幣對
美元的匯率由1973年1美元兌換2．2673元人民幣調(diào)至1980年7月1美
元兌換1．4525元人民幣，人民幣對美元匯率水平升值56．1％。